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      橡膠供需寬松 底部震蕩抬高
      來源: | 作者:hfxrubber | 發布時間: 2016-12-16 | 397 次瀏覽 | 分享到:
      上半年滬膠探底反彈,整體上仍處于低位震蕩階段。萬元關口存在較強支撐,但上漲動力不很充足,近期在11000~12000元附近震蕩整理
      1.上半年滬膠探底反彈,整體上仍處于低位震蕩階段。萬元關口存在較強支撐,但上漲動力不很充足,近期在11000~12000元附近震蕩整理。

      2.據ANRPC(天然橡膠(10980, -240.00, -2.14%)生產國協會)預計,2016年該協會橡膠產量將達到1107萬噸,較去年的1104萬噸增幅甚微。2016年前五個月ANRPC天膠消費總量增加5.7%,但下半年天膠進入生產旺季之后消費增幅則可能放緩。

      3.上海期貨交易所指定交割庫的天然橡膠庫存自2016年1月初起持續創出歷史新高,目前還沒有明顯的見頂跡象。截至7月1日,滬膠倉單數量為30.13萬噸,庫存33.27萬噸,基本都處于歷史高點。

      4.結合橡膠供需面判斷,估計11000元可能成為支撐,膠價在階段性上漲之后將重現震蕩格局。

      第一部分

      2016年上半年膠價底部震蕩

      1月份滬膠圍繞萬元關口震蕩整理,上半月曾因股市、原油重挫拖累膠價下行,而下半月則在以塑料(8390, -210.00, -2.44%)為代表的化工板塊走強背景下收復大半失地。天膠市場因進口增加而需求不振導致庫存走高,供應壓力相當沉重。而在技術走勢上底部箱體震蕩格局維持得很漂亮,似乎是做空力量已大大釋放。2月份滬膠繼續震蕩,只是波動區間有所抬高,化工類商品普漲對膠價有所提振,但滬膠表現弱于多數化工品,基本面乏善可陳使得膠價上漲乏力。下游企業需求較為低迷,春節假期前后開工率相對較低,而美國對中國出口的卡車及公共汽車輪胎展開雙反調查令出口前景堪憂。3月初橡膠繼其他化工品連續上漲之后出現補漲。盡管一度漲勢如虹,但其自身利多因素并不特別充分,走勢顯示在12000元左右存在壓力。整體看,滬膠技術形態在突破底部盤整區后轉為利多,但若繼續上漲需要更多利好題材。

      4月份滬膠沖高回落,主力合約一度突破13000元整數位。汽車產銷形勢穩中向好刺激橡膠需求,周邊商品普漲帶動市場人氣,滬膠出現補漲行情。不過,下游企業需求繼續增長的空間有限,天膠現貨及期貨庫存都保持在較高水平,橡膠進口也繼續增加,膠價反彈之路任重道遠。

      5月份膠價整體回落,近期天膠供需形勢并非絕對利多,前期膠價上漲雖有基本面改善的支持,但商品市場炒作集體升溫恐怕才是推高膠價的主要利好因素。當然,長期看國際橡膠產量增幅放緩,主要產膠國通過刺激國內需求以及控制出口數量等措施推動膠價回升。通過3、4月份的反彈行情來看,滬膠長期底部很可能已經確立,2011年以來的熊市行情有望結束。當然,天膠供應壓力短期難以消除。特別是,前期膠價跟隨大宗商品普漲在一定程度上透支基本面的利好,整個上漲基礎并不十分牢固。技術上看,10000元附近可能存在較強支撐,而13000~14000元則存在阻力。

      6月份上半月膠價橫盤整理,對于消費進入淡季的預期以及期現貨庫存持續增長帶來的利空氣氛使得膠價表現相對疲軟,而化工板塊的塑料、聚丙烯等則走勢堅挺。6月下半月商品市場普遍活躍,各品種漲多跌少,牛市氣氛刺激膠價出現補漲。

      第二部分橡膠基本面分析

      一、全球橡膠供應形勢

      1、全球橡膠緩慢增產

      據ANRPC(天然橡膠生產國協會)最新報告顯示,2016年上半年,受割膠下滑影響,主產國天膠產量同比下降0.3%,主要是中國降12%,馬來西亞降3.8%,印度降3%,印尼微降0.3%所致。此外,泰國、越南分別有1%和5.3%的增長。預告預估,今年前9個月,天膠產量有望實現0.7%的增長,全年約增1%。

      權威人士認為,前五個月ANRPC天膠消費總量增加5.7%,從該數據來看供需改善利多膠價,但后半年天膠進入旺產期后這種平衡將向反方向發展,所以膠價難言樂觀。

      2、國內天膠棄割現象加劇 外膠進口繼續增加

      據專業機構調查,由于天然橡膠市場持續低迷,對天然橡膠市場生產經營者、上下游企業帶來較大影響。膠農收入銳減,橡膠園砍樹、“棄割”情況加劇。據統計,2016年1~5月國內天膠產量累計12.67萬噸,同比減少3.77萬噸,減幅為23%。長期來看,國產天然橡膠在2014年到達頂峰,2015年開始回落,2016年進一步減少的可能性很大。國內橡膠供應越來越需要依靠進口才能得到滿足。

      外膠進口方面,中國海關總署最新公布的數據顯示,天然橡膠1-5月進口量為1,010,495噸,同比增3.8%;同期,合成橡膠(包括膠乳)進口量為1,261,805噸,同比增97%。

      截至2016年6月底,青島保稅區橡膠庫存較當月中旬下降11%至19.4萬噸,與上年相比,同期增加7.77萬噸,增幅達到67%。其中,天然橡膠同比增幅達到90%。

      上海期貨交易所指定交割庫的天然橡膠庫存自2016年1月初起持續創出歷史新高,目前還沒有明顯的見頂跡象。期貨價格長期高于現貨市場吸引大量實物進入交割庫,特別是近期期貨膠價反彈力度明顯大于現貨更加重了這種趨勢。截至7月1日,滬膠倉單數量為30.13萬噸,庫存33.27萬噸,基本都處于歷史高點。

      二、全球需求形勢

      1、主要汽車生產國大多增產

      國際橡膠研究組織(IRSG)發布的最新報告顯示,2015年世界橡膠消費總量僅略有增長,但是預計今年將會出現強勁增長。該組織說,2015年第四季度橡膠需求量繼續增長,只不過增速有所減緩,致使年底需求總量達到2650萬噸,相比2014年微增0.6%。IRSG預測2016年需求增幅將在2.8%~3.6%范圍內。

      德國汽車工業協會統計。1-6月,德國汽車市場累計銷售173萬輛,同比增長7%。早先,德國汽車工業協會預測全年汽車銷量增長近3%,達到330萬輛。德國汽車工業協會代表了大約600家德國整車制造商和供應商,其中也包括大眾汽車集團、戴姆勒及寶馬集團等主要整車制造企業。此外,歐洲其他主要汽車市場也于上周五公布了6月汽車銷售情況。各個國家6月汽車銷量均有一定程度的增長。

      法國汽車制造商協會表示,6月,法國汽車銷量同比增長0.8%,共銷售22.74萬輛。法國汽車工業協會(CCFA)近日公布,法國6月份輕型車注冊量272,871輛,同比增長2.4%,其中乘用車銷量227,366輛,同比增長0.8%;輕型商用車銷量45,505輛,同比增長11.3%。6月份法國重型商用車同比增長16.7%至4,991輛。

      意大利的新車注冊量則實現12%的增長,6月銷量達16.52萬輛。此外,據西班牙汽車制造商協會表示,西班牙6月汽車銷量實現同比11%的增長,共計銷售12.38萬輛。

      2016年日本全年新車銷量預計將跌破500萬輛,為發生東日本大地震的2011年以來首次。2016年上半年新車銷量僅為2,547,345輛,比上年同期下降4.8%。主要原因是受增稅和三菱汽車燃效數據造假等因素影響,微型車的銷售大幅下滑。

      根據AutodataCorp的數據,今年前6月份,美國新汽車和卡車的銷量相比去年同期增長了1.5%,超過860萬輛,其中光6月份的銷量就有150萬輛,同比增長了2.5%。上半年銷量創記錄

      據韓聯社7月1日消息,韓國汽車業界表示,韓國五大整車廠商——現代、起亞、韓國通用、雷諾三星[微博]和雙龍上半年全球總銷量為435.78輛,同比減少1.7%。其中,本土銷量為81.22萬輛,同比增加10.9%。

      2.中國汽車、輪胎產銷增幅有限

      據中國汽車工業協會統計,2016年1-5月,汽車產銷1084.35萬輛和1075.52萬輛,同比增長5.75%和6.96%,增幅分別比上年同期提升2.57個百分點和4.85個百分點。其中:乘用車產銷932.72萬輛和925.82萬輛,同比增長6.59%和7.75%;商用車產銷151.63萬輛和149.70萬輛,同比增長0.89%和2.32%。

      中汽協最新公布的產銷快訊顯示,今年1-5月,國內卡車市場累計銷售1290873輛,同比增長4.67%。1-5月,國內重卡市場累計銷售280942輛,同比增長14.57%,累計增幅進一步擴大(1-4月增幅為11.79%)。

      據卓創咨訊報道,2016年5月中國輪胎外胎產量為8675.39萬條,因官方對原始數據做了修正,本月當期數據較去年修正數據同比上漲10.0%。2016年1-5月份期間中國外胎總產量官方修正數據后至3.76億條,較去年修正數據后同比上漲8.4%。

      美國商務部6月28日宣布初裁結果,認定從中國進口的卡車和公共汽車輪胎存在補貼行為,補貼幅度從17.06%至23.38%?;谘a貼幅度的初裁結果,美國商務部將通知美國海關對中國出口的上述產品征收相應的保證金。此舉將影響下半年中國輪胎對美出口。

      第三部分價差分析

      1.期現價差分析

      近年來,大部分時間內期貨價格高于現貨價格,主要原因與標的物的現貨需求有限,主要用來在期貨市場上進行交割。不過自2015年以來,期現價差持續收斂,高峰期曾接近2000元,2016年3月份最低時還不到300元。近期價差略有擴大,但基本穩定在500元上下。期現價差收斂反映期貨價格受到現貨的支持,估值不再過高,對于夯實價格底部有利。

      2.期貨合約跨期價差分析

      進入2016年以來膠價逐漸走高,主力合約之間價差也出現遠期合約升水擴大的現象。但在供需面尚未明顯轉好之前膠價上漲動力也不足,近期主要被動跟隨其他化工品回升。今年天膠需求形勢難有樂觀預期,但是如果天氣因素導致天膠產量下降,則供應面也對膠價會有推動作用。

      由于滬膠倉單庫存達到創紀錄高位,2016年內到期的期貨合約承受沉重的交割壓力,這導致本年度的1609合約與來年的1701合約之間價差一度達到2000元。在倉單壓力被消化之前,近弱遠強的局面還會延續。

      3.滬膠與日膠、新膠的聯動性

      進入2016年滬膠、日膠與新膠聯袂反彈,相比之下,日膠的漲幅最為顯著,滬膠則最弱。截至6月末,滬膠走勢基本上是原地踏步,日膠與新膠則有上漲趨勢形成的跡象。滬膠上漲相對乏力。如果國內天膠供需形勢沒有顯著好轉,那么滬膠表現也難以超過日膠、新膠。

      4.天然橡膠與合成橡膠價差分析

      2016年上半年天膠與順丁橡膠的價差在-500~2000元之間波動,處于以往偏低水平。原油價格回落降低合成橡膠的生產成本,而天膠由于綜合物理特性好受到需求方歡迎,價格相對高些。不過,由于數年來天膠也面臨過剩局面,價格一跌再跌,天膠與合成膠價差縮小將刺激對于天膠的需求,從而有望抑制膠價跌勢并可能恢復上漲。

      第四部分2016年下半年滬膠可能主要在11000~13000元波動

      期膠價格已經在萬元關口獲得支撐完成筑底,但供應壓力拖累膠價進入牛市,預計下半年仍將維持低位震蕩格局。下游需求的變化對膠價有直接影響,但供需形勢更多體現在庫存的增減方面?,F貨方面,青島保稅區天膠庫存出現季節性下降。期貨方面,滬膠倉單庫存則到達歷史性高位,1607、1609、1611等合約都將面臨沉重的交割壓力,特別是最為主力的1609合約更會首當其沖。2015年下半年也曾出現天量交割倉單的情況,只不過2016年的數量又創新高。

      長期看,滬膠期貨價格仍處于底部區,只有當有效突破15000元價格之后才有望完成筑底進入上升趨勢。預計下半年大部分時間的波動區間在11000~13000元。

      來源:中國橡膠網

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